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食品饮料:底部震荡,可看长远

发布时间:2023/10/27

【食品饮料】

底部震荡,可看长远??行业周报-20230528

1、核心观点:淡季弱复苏成为共识,下半年乐观仍有信心

5月22日-5月26日,食品饮料指数跌幅为1.1%,一级子行业排名第13,跑赢沪深300约1.3pct,子行业中保健品( 1.6%)、其他食品( 0.0%)、调味发酵品(-0.6%)表现相对领先。3月份以来食品饮料板块持续走弱。如果说前期板块下行是对于行业弱复苏预期的修正,4月以来的回调应是资金面与情绪面的双重冲击。在市场弱复苏一致预期的背景下,资金在行业间切换以及短期板块情绪的回落使得估值持续下压。本周食品饮料板块反弹,部分程度源于预期中美关系短期缓和,边际向好。叠加以白酒为首的部分食品饮料估值低位,带来消费反弹。1-2月份在春节期间居民消费场景恢复,补偿性需求释放之后,3月份进入正常淡季节奏。市场对于后续消费表示担忧,但观察2023Q1国内GDP增4.5%,4月社零总额在低基数背景下增18.4%,餐饮与限额餐饮增速均有提升,显示整体消费向好,也验证消费回暖趋势。市场对食品饮料行业弱复苏的状态有较为清晰的认知,对于消费力以及消费场景尚未完全恢复也有足够耐心。春节旺销后,二季度消费相对平淡已成为市场共识;五一假期宴席市场明显回暖,节日过后,渠道按端午节备货做工作,目前整体白酒动销需求平稳。渠道秩序方面,当前高端与次高端白酒渠道库存处于良性,价格平稳。次高端白酒库存偏高,但价格也有企稳迹象。产业普遍对于下半年相对乐观,对复苏回暖趋势仍有信心。

2、推荐组合:泸州老窖、贵州茅台、甘源食品

(1)泸州老窖:2023Q1业绩向好,激励机制完善后公司动能提升,2023年低度国窖与腰部产品放量,全年业绩确定性较强,(2)贵州茅台:2022年目标圆满完成,2023Q1略超预期。公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽,未来将深化改革进程,公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。(3)甘源食品:零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量,叠加棕榈油价格同比回落,预计年内业绩弹性较大。

3、市场表现:食品饮料跑赢大盘

5月22日-5月26日,食品饮料指数跌幅为1.1%,一级子行业排名第13,跑赢沪深300约1.3pct,子行业中保健品( 1.6%)、其他食品( 0.0%)、调味发酵品(-0.6%)表现相对领先。个股方面,金种子酒、绝味食品、中炬高新涨幅领先;惠泉啤酒、威龙股份、老白干酒跌幅居前。

4、市场表现:国窖1573经典装暂停接受订单

5月23日,泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司西南大区发布通知,因本阶段52度国窖1573经典装产品配额已执行完毕,自5月26日起,暂停接收52度国窖1573经典装产品的销售订单(来源于微酒)。

风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

本文源自券商研报精选